인스타카트의 혼합백은 밸류에이션 기회가 있다

Instacart 직원 Eric Cohn(34세)이 2020년 4월 4일 미국 애리조나주 투산에서 자신을 보호하고 코로나바이러스(COVID-19) 확산을 늦추기 위해 인공호흡기 마스크를 착용한 채 배달 주문을 준비하는 동안 Safeway 식료품점을 둘러보고 있습니다. 2020년 4월 4일 촬영. REUTERS/Cheney Orr 라이센스 권리 획득

뉴욕, 8월 28일 (Reuters Breakingviews) - 지난해 상장 계획을 취소한 후, 인스타카트로 더 잘 알려진 식료품 배달 플랫폼 메이플베어(Maplebear)가 다시 급락할 태세를 갖추고 있습니다. 회사는 최근 레스토랑 체인인 Cava(CAVA.N)와 온라인 화장품 판매업체인 Oddity Tech(ODD.O)의 공개 상장에 이어 금요일에 나스닥에 주식을 상장하기 위한 서류를 제출했습니다. Fidji Simo가 운영하는 회사는 후기 단계 벤처 회사의 전형적인 문제점을 자랑합니다. 하지만 다른 면에서 인스타카트는 훌륭하게 성숙해졌습니다. 가치 평가를 너무 세게 추진하지 않으면 공개 상장이 원활하게 이루어질 수 있습니다.

서류에 따르면 매달 770만 명 이상의 사람들이 Kroger(KR.N), Aldi, Costco Wholesale(COST.O) 등 미국 최대 식품 소매업체로부터 Instacart 앱을 통해 식료품을 주문합니다. 2022년에 처리한 2억 6,300만 건의 주문은 팬데믹 이전보다 81% 이상 높았으며, 습관 형성은 수익성에 좋았습니다. Instacart는 2022년에 순이익을 기록했는데, 이는 성장 기업이 공개 시장에 진출하는 경우는 드문 일입니다.

성숙에는 항상 대가가 따른다. 화상회의와 마찬가지로, 팬데믹 기간 동안 음식 배달의 성장도 가파르게 증가했습니다. 2022년 주문당 수익은 증가했지만 주문 건수는 전년도와 동일하게 유지되었습니다. 이는 지속 가능하지 않은 수수료 인상이 중요한 역할을 했다는 것을 의미합니다. 그리고 회사는 이미 플랫폼에 가장 기꺼이 참여하려는 고객을 유인했을 수도 있습니다. 실제로 고객 확보 비용이 증가하기 시작했으며 이는 계속될 것으로 예상됩니다.

하지만 두 가지가 문제를 보완할 수 있습니다. 첫째, 2021년 창립자 Apoorva Mehta로부터 지휘권을 잡은 Simo의 지휘 하에 Instacart는 광고 사업으로 확장했으며 어떤 면에서는 Google의 모기업인 Alphabet(GOOGL.O)이나 Amazon.com(AMZN)보다 탄력성이 더 뛰어납니다. .영형). 기업은 가상 식료품 통로에 배치하기 위해 Instacart에 비용을 지불합니다. 이는 경제가 약한 상황에서도 의미가 있습니다. 회사가 작년에 광고 판매로 수익의 거의 30%를 벌어들인 것은 놀라운 일이 아닙니다. 이는 2020년에는 거의 전혀 없었으나 증가한 수치입니다.

둘째, 인스타카트는 밸류에이션 측면에서 합리적일 수 있다. 이 사업은 DoorDash(DASH.N)와 유사하지만 수익성이 높고 더 빠르게 성장합니다. Domino's Pizza(DPZ.N)의 기업 가치 대비 순매출 배수는 약 4배로 DoorDash보다 1/4 더 높으며 Instacart의 배달 사업 가치는 향후 12개월 동안의 성장률이 다음과 같다고 가정할 때 약 120억 달러에 이를 것입니다. 2022. 광고 사업은 알파벳의 5배 매출로 인해 추가로 50억 달러의 가치가 있습니다.

이로 인해 Instacart의 기업 가치는 약 170억 달러로 2021년 가치의 절반에도 미치지 못하지만 작년에 체결한 내부 가치보다 여전히 높습니다. 기업공개(IPO) 시장이 열리면서 인스타카트에 대한 투자자들의 관심이 충분히 높아질 수도 있습니다.

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(저자는 Reuters Breakingviews 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다.)

문맥 뉴스

식료품 배달 사업인 인스타카트(Instacart)는 공식 이름인 메이플베어(Maplebear)로 8월 25일 기업공개 서류를 제출했다. 서류에서 목표 가격 범위를 공유하지 않은 이 회사는 2022년 매출이 39% 증가한 26억 달러를 기록했습니다. 지난해 창사 이래 처음으로 4억2800만 달러의 순익을 기록했다.

편집: Lauren Silva Laughlin 및 Sharon Lam

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